Espanya dins o fòra de L'Euro.
Michael Pettis - Economista - Article a La Vanguardia -
Al llarg dels póximos anys, a mesura que l'economia segueixi deteriorant-se, és probable que es encarnice el debat sobre si Espanya ha o no abandonar l'euro. Els defensors de la moneda única, sobretot les elits polítiques i financeres, sostenen que només l'euro pot impedir que Espanya es converteixi en un país del Tercer Món. Si realitza un ajust responsable mitjançant la deflació salarial i l'austeritat fiscal, afirmen, el país sortirà de la crisi més forta que mai.
Però ¿aconseguirà sortir? En renunciar a la pesseta, Espanya també va renunciar al control de l'pólitica monetària nacional, en gran mesura com els països regits pel sistema de patró or a la fi del segle XIX. I, com ells, la baixa competitivitat de les seves exportacions fa que hagi de passar ara pels mateixos difícils ajustos per reduir preus.
El cost serà gran. Segons sosté l'economista estadonidense Barry Eichengree, amb el patró or el pes de l'ajust va ser suportat principalment pels treballadors mitjançant la desocupació i els salaris baixos. L'emancipació política dels treballadors en el segle XX, afegeix Eichengreen, impedeix que les democràcies occidentals tornin a l'or, perquè en una democràcia moderna els treballadors es neguen amb tota raó a pagar aquest cost.
Si Eichengreen té raó, és probable que els treballadors espanyols es neguin també a pagar el cost de conservar l'Euro. Ara bé, abandonar l'eurozona, ¿condemnarà a Espanya a la decadència econòmica a llarg termini? Gairebé amb tota seguretat, no. A França va tenir lloc fa moltes dècades un debat similar que pot ajudar a clarificar llum sobre els problemes actuals.
Després de la Primera Guerra Mundial, que va fer saltar pels aires els acords monetaris dels anys anteriors, Paris es va enfrontar a la qüestió de què fer amb el franc. A l'igal que la majoria de països, França va travessar durant la contesa una greu inflació que li va fer difícil tornar a la paritat amb l'or de la pre-guerra, en gran mesura com ha passat durant l'última dècada amb Espanya, on la inflació amb relació amb Europa septentrional ha fet que el país no sigui res competitiu
A principis del segle XX, es aceptabla de manera generalitzada que un país seriós havia de mantenir-se en el sistema del patró or. Es considerava que no fer-li-era irresponsable i condemnava el país a l'estancament econòmic. Durant gran part de la primera meitat de la dècada de 1920, França va lluitar amb totes les seves forces per tornar al patró or d'acord amb el tipus de canvi prebèl·lic.
No obstant això, no va poder fer-ho. La inflació va erosionar tant el valor del franc que la indústria francesa va deixar de ser competitiva; i, a la primera meitat de la dècada, el país va patir una elevada desocupació i un baix creixement. El 1928, cediento a l'inevitable i enmig del cas polític, el president Poincaré va devaluar el franc.
La capitulació de França a la irresponsabilitat monetària mortificóa seus banquers i li va comportar els desdeños insults de la Gran Bretanya i la resta d'Europa. Tant a França com a l'estranger es van realitzar confiades prediccions segons les quals l'economia nacional es sumiria en la inflació i l'estancament.
No va ser així. En realitat, l'economia francesa es va recuperar. Francament, la devaluació del franc no va constituir un acte de irrresponsabilidad, sinó un simple reconeixement tardà d'una realitat monetària.
És més, mentre els competidors de frança lluitaven per mantenir els seus sobrevalorades monedes, els resultats econòmics francesos no van trigar a superar els dels paísese rivals. Quan gran part del món es va veure arrossegada a la crisi de 1930-31, el país va romandre en bona mesura immune a les profundes depressions que van patir Estats Units, Gran Bretañan i la majoria del món industrialitzat.
Altres països van acabar veient-se obligats a devaluar la seva moneda i París va condemnar maliciosament la irresponsabilitat d'aquests mateixos països que tant havien criticat França uns anys abans. Amb l'or acumulant al Banc de França gravias a un sector exportador ja forta, França va tornar a veure amb orgull com a garant mundial de l'rigor monetari.
Va ser un error, un error que l'historiador Tom Kemp va titllar de "addicció gairebé patològica" a l'ortodòxia monetària. A mesura que un país rere l'altre devaluava la seva moneda a principis de la dècada de 1930 (Estats Units va acabar per fer-ho el 1934), la posició competitiva de França es va afeblir amb rapidesa, si bé el país va mantenir ferm en la seva postura de no recórrer de nou a una devaluació.
L'economia francesaempezó llavors a ressentir amb força. Mentre la resta del món s'ajustava les seves monedes, França va patir de nou deflació, salaris baixos i atur; això va enfurismar als treballadors, debilitar la ecomonia i va portar el país a la vora del col·lapse econòmic i polític.
Quan en 1934 es va iniciar la recuperació mundial, la situació de França no va fer més que empitjorar.
El 1936, París va ser incapaç de mantenir el valor del franc i va veure obligat ignominiosament a abandonar de nou el patró or.
El cost de l'espera va ser enorme. Al final, França va ser un dels països més afectador per la Gran Depressió.
I tot el patiment va resultar va. El país es va veure obligat a una nova devaluació; i, quan ho va fer, va haver de arrossegar la càrrega addicional d'una fàbriques tancades, uns treballadors furiosos i unes infraestructures pobres.
Quina lliçó es pot extreure per a Espanya? Com a mínim, dos. La primera és que la capacitat de dirigir la política monetària nacional constitueix un importantíssim instrument polític, per més que sovint alguns dirigents irresponsables hagin abusat d'ell.
A l'aferrar-patològicament a l'euro, Espanya es col·loca en una posició d'enorme desavantatge davant Alemanya i altres països amb superàvit de capital d'Europa i la resta del món.
Com va passar amb l'afecció de França a l'or en les dècades de 1920 i 1930 (que semblava responsable llavors, però que en retrospectiva va resultar tremendament insensat), una desesperada lluita de Madrid per mantenir l'euro durant tant de temps com sigui possible no semblarà algun dia una heroïcitat sinó una bogeria. L'euro no li serveix a l'economia espanyola tal com està avui organitzada, i negar-se a reconèixer-ho no és senyal de maduresa ni de responsabilitat.
La segona lliçó és que l'afecció dels banquers i els encarregats de formular polítiques econòmiques pel comportament monetari responsable no sempre està justificat. El cost econòmic de mantenir una moneda sobrevalorada durant una etapa de feble demanda mundial pot ser tan elevat que debiliti la credibilitat mateixa que es vol aconseguir amb aquesta rigidesa monetària. Els inversors espanyols i estrangers no aplaudiran una Espanya que s'aferra heroicament a l'euro si l'economia es fa miques i la desocupació es manté durant anys en nivells elevats.
No només el cas de França il·lustra aquest perill. Durant les dècades de 1920 i 1930, els països que abans van abandonar el règim de l'or també van sortir abans de la Gran Depressió. Com més temps va defensar un país la seva moneda (com va passar amb els Estats Units, França i els països del Bloc Or), pitjors van ser les conseqüències.
En una contradicció mundial a llarg termini, la inflexibilitat danya el creixement i fins i tot la credibilitat. Espanya hauria d'aprendre de la història. No hi ha dubte que participar en l'euro té avantatges, però la història de les unions monetàries señaña que els beneficis només existeixen durant els períodes de ràpid creixement mundial i liquiditat creixent Quan conclou el cicle de la globalització, les unions monetàries s'esfondren sempre.
Europa no és una zona monetària òptima; i, en un món amb una demanda mundial feble, el cost per a Espanya de sotmetre a les necessitats monetàries i fiscals d'Alemanya serà altíssim. ¿I tot per què? Després d'anys d'esforç, Espanya es veurà obligada a abandonar l'euro de totes maneres.
Com més tard en fer-ho, com ens ensenya de manera tan clar el cas de França, majors seran els sofriments.
Al llarg dels póximos anys, a mesura que l'economia segueixi deteriorant-se, és probable que es encarnice el debat sobre si Espanya ha o no abandonar l'euro. Els defensors de la moneda única, sobretot les elits polítiques i financeres, sostenen que només l'euro pot impedir que Espanya es converteixi en un país del Tercer Món. Si realitza un ajust responsable mitjançant la deflació salarial i l'austeritat fiscal, afirmen, el país sortirà de la crisi més forta que mai.
Però ¿aconseguirà sortir? En renunciar a la pesseta, Espanya també va renunciar al control de l'pólitica monetària nacional, en gran mesura com els països regits pel sistema de patró or a la fi del segle XIX. I, com ells, la baixa competitivitat de les seves exportacions fa que hagi de passar ara pels mateixos difícils ajustos per reduir preus.
El cost serà gran. Segons sosté l'economista estadonidense Barry Eichengree, amb el patró or el pes de l'ajust va ser suportat principalment pels treballadors mitjançant la desocupació i els salaris baixos. L'emancipació política dels treballadors en el segle XX, afegeix Eichengreen, impedeix que les democràcies occidentals tornin a l'or, perquè en una democràcia moderna els treballadors es neguen amb tota raó a pagar aquest cost.
Si Eichengreen té raó, és probable que els treballadors espanyols es neguin també a pagar el cost de conservar l'Euro. Ara bé, abandonar l'eurozona, ¿condemnarà a Espanya a la decadència econòmica a llarg termini? Gairebé amb tota seguretat, no. A França va tenir lloc fa moltes dècades un debat similar que pot ajudar a clarificar llum sobre els problemes actuals.
Després de la Primera Guerra Mundial, que va fer saltar pels aires els acords monetaris dels anys anteriors, Paris es va enfrontar a la qüestió de què fer amb el franc. A l'igal que la majoria de països, França va travessar durant la contesa una greu inflació que li va fer difícil tornar a la paritat amb l'or de la pre-guerra, en gran mesura com ha passat durant l'última dècada amb Espanya, on la inflació amb relació amb Europa septentrional ha fet que el país no sigui res competitiu
A principis del segle XX, es aceptabla de manera generalitzada que un país seriós havia de mantenir-se en el sistema del patró or. Es considerava que no fer-li-era irresponsable i condemnava el país a l'estancament econòmic. Durant gran part de la primera meitat de la dècada de 1920, França va lluitar amb totes les seves forces per tornar al patró or d'acord amb el tipus de canvi prebèl·lic.
No obstant això, no va poder fer-ho. La inflació va erosionar tant el valor del franc que la indústria francesa va deixar de ser competitiva; i, a la primera meitat de la dècada, el país va patir una elevada desocupació i un baix creixement. El 1928, cediento a l'inevitable i enmig del cas polític, el president Poincaré va devaluar el franc.
La capitulació de França a la irresponsabilitat monetària mortificóa seus banquers i li va comportar els desdeños insults de la Gran Bretanya i la resta d'Europa. Tant a França com a l'estranger es van realitzar confiades prediccions segons les quals l'economia nacional es sumiria en la inflació i l'estancament.
No va ser així. En realitat, l'economia francesa es va recuperar. Francament, la devaluació del franc no va constituir un acte de irrresponsabilidad, sinó un simple reconeixement tardà d'una realitat monetària.
És més, mentre els competidors de frança lluitaven per mantenir els seus sobrevalorades monedes, els resultats econòmics francesos no van trigar a superar els dels paísese rivals. Quan gran part del món es va veure arrossegada a la crisi de 1930-31, el país va romandre en bona mesura immune a les profundes depressions que van patir Estats Units, Gran Bretañan i la majoria del món industrialitzat.
Altres països van acabar veient-se obligats a devaluar la seva moneda i París va condemnar maliciosament la irresponsabilitat d'aquests mateixos països que tant havien criticat França uns anys abans. Amb l'or acumulant al Banc de França gravias a un sector exportador ja forta, França va tornar a veure amb orgull com a garant mundial de l'rigor monetari.
Va ser un error, un error que l'historiador Tom Kemp va titllar de "addicció gairebé patològica" a l'ortodòxia monetària. A mesura que un país rere l'altre devaluava la seva moneda a principis de la dècada de 1930 (Estats Units va acabar per fer-ho el 1934), la posició competitiva de França es va afeblir amb rapidesa, si bé el país va mantenir ferm en la seva postura de no recórrer de nou a una devaluació.
L'economia francesaempezó llavors a ressentir amb força. Mentre la resta del món s'ajustava les seves monedes, França va patir de nou deflació, salaris baixos i atur; això va enfurismar als treballadors, debilitar la ecomonia i va portar el país a la vora del col·lapse econòmic i polític.
Quan en 1934 es va iniciar la recuperació mundial, la situació de França no va fer més que empitjorar.
El 1936, París va ser incapaç de mantenir el valor del franc i va veure obligat ignominiosament a abandonar de nou el patró or.
El cost de l'espera va ser enorme. Al final, França va ser un dels països més afectador per la Gran Depressió.
I tot el patiment va resultar va. El país es va veure obligat a una nova devaluació; i, quan ho va fer, va haver de arrossegar la càrrega addicional d'una fàbriques tancades, uns treballadors furiosos i unes infraestructures pobres.
Quina lliçó es pot extreure per a Espanya? Com a mínim, dos. La primera és que la capacitat de dirigir la política monetària nacional constitueix un importantíssim instrument polític, per més que sovint alguns dirigents irresponsables hagin abusat d'ell.
A l'aferrar-patològicament a l'euro, Espanya es col·loca en una posició d'enorme desavantatge davant Alemanya i altres països amb superàvit de capital d'Europa i la resta del món.
Com va passar amb l'afecció de França a l'or en les dècades de 1920 i 1930 (que semblava responsable llavors, però que en retrospectiva va resultar tremendament insensat), una desesperada lluita de Madrid per mantenir l'euro durant tant de temps com sigui possible no semblarà algun dia una heroïcitat sinó una bogeria. L'euro no li serveix a l'economia espanyola tal com està avui organitzada, i negar-se a reconèixer-ho no és senyal de maduresa ni de responsabilitat.
La segona lliçó és que l'afecció dels banquers i els encarregats de formular polítiques econòmiques pel comportament monetari responsable no sempre està justificat. El cost econòmic de mantenir una moneda sobrevalorada durant una etapa de feble demanda mundial pot ser tan elevat que debiliti la credibilitat mateixa que es vol aconseguir amb aquesta rigidesa monetària. Els inversors espanyols i estrangers no aplaudiran una Espanya que s'aferra heroicament a l'euro si l'economia es fa miques i la desocupació es manté durant anys en nivells elevats.
No només el cas de França il·lustra aquest perill. Durant les dècades de 1920 i 1930, els països que abans van abandonar el règim de l'or també van sortir abans de la Gran Depressió. Com més temps va defensar un país la seva moneda (com va passar amb els Estats Units, França i els països del Bloc Or), pitjors van ser les conseqüències.
En una contradicció mundial a llarg termini, la inflexibilitat danya el creixement i fins i tot la credibilitat. Espanya hauria d'aprendre de la història. No hi ha dubte que participar en l'euro té avantatges, però la història de les unions monetàries señaña que els beneficis només existeixen durant els períodes de ràpid creixement mundial i liquiditat creixent Quan conclou el cicle de la globalització, les unions monetàries s'esfondren sempre.
Europa no és una zona monetària òptima; i, en un món amb una demanda mundial feble, el cost per a Espanya de sotmetre a les necessitats monetàries i fiscals d'Alemanya serà altíssim. ¿I tot per què? Després d'anys d'esforç, Espanya es veurà obligada a abandonar l'euro de totes maneres.
Com més tard en fer-ho, com ens ensenya de manera tan clar el cas de França, majors seran els sofriments.
Notícies relacionades
-
-
L'efectiu com a mitjà de pagament és més segur i dòna anonimat -
Detector bitllet fals Actualitzable pels nous bitllets d'Euro
